Всплеск интереса к управляющим компаниям

 Всплеск интереса к УК наблюдался в конце 2003-го и начале 2004 года. «В то время идея приоВсплеск интереса к УКбретения УК инвесторами сводилась к участию в начавшейся в России пенсионной реформе, ведь только 55 управляющих компаний получали право размещать средства пенсионных накоплений», — вспоминает заместитель гендиректора по региональному развитию УК «М.И.Р.» Владислав Сидоров. Тогда стоимость УК, подходящей под требования Минфина, достигала нескольких миллионов долларов. Однако в 2004 году в связи с вступлением в борьбу за пенсионные деньги негосударственных пенсионных фондов и исключением граждан старше 1967 года рождения спрос на прошедшие конкурс компании также остыл.

В год проходит несколько сделок по приобретению управляющих компаний, в том числе как абсолютно новых, так и действующих. По словам начальника управления развития бизнеса УК «Менеджмент-центр» Романа Шемендюка, основной вопрос, возникающий у покупателя, — это «чистота истории», позволяющая исключить возможность претензий регулятора по «старым грехам». Также, по его мнению, для действующего бизнеса важен кадровый вопрос: «Основной актив УК — это персонал, опыт, знания и наработанные технологии».

Однако, как считает гендиректор УК «КИТ» Владимир Кириллов, легче самостоятельно создать УК, чем покупать на рынке: «Это нишевый продукт, и такого спроса на него, как это было перед началом пенсионной реформы, нет».

По мнению специалиста отдела стратегий и развития бизнеса ИК «Финам» Павла Кириченко, УК как институт может понадобиться для использования налоговых преференций, предоставляемых ПИФам. Через паевой фонд можно также привлечь в свой бизнес стратегического инвестора. Для реализации таких схем не обязательно иметь собственную УК: можно договориться с одной из компаний, работающих на рынке. «В среднем выплата вознаграждения УК получается экономически более эффективной, чем содержание собственного штата сотрудников и поддержание работоспособности своей УК», — сказал Павел Кириченко.

Одной из важнейших составляющих бизнеса доверительного управления активами является профессионализм команды. Пожалуй, сегодня это самый дефицитный актив на рынке — профессиональных стратегических управляющих, ищущих работу, не встретишь. «Покупать готовую «оболочку» может лишь тот, кто хочет сэкономить время. И, вероятно, это можно сделать, заплатив от $100-150 тыс. Но что будет дальше? Бизнес по управлению активами, в том числе инвестиционного характера, относится к нетехнологичным. Он более чем какой-либо иной вид деятельности держится на конкретных людях, специалистах, их опыте, знаниях и связях. Без них «оболочка» легко может превратиться в мыльный пузырь», — предупреждает Владимир Свиньин (УК «Свиньин и партнеры»).

«Активное» условие. Чтобы УК генерировала прибыль, под ее управление необходимо привлечь некое минимальное количество активов. Требование к этому минимуму очень сильно зависит от объема издержек на поддержание работы компании и продвижение ее услуг. Понятие о том, какой суммы под управлением достаточно для рентабельной работы, свое едва не у каждой управляющей компании: оценки опрошенных «Ф.» участников рынка разбежались от $1,8 млн до $100 млн. К примеру, в УК «Энергокапитал» уверены, что рентабельным можно считать управление активами на сумму от 50 млн рублей. Примерно стольким объемом эта УК сегодня и управляет, получив за прошлый год чистую прибыль в размере 220 тыс. рублей. Аналогичные активы считает вполне рентабельными и гендиректор УК «Элтра-инвест» Юлия Власенкова. Отметим, что обе компании работают в Петербурге, где затраты на содержание инвестиционного бизнеса, как правило, гораздо ниже, чем в Москве. И обе существуют «под боком» инвестиционных компаний с аналогичными названиями, что снижает требуемые затраты.

А вот Алексей Шкрапкин — гендиректор УК «Капиталъ», управляющей активами на сумму около $1 млрд, — совсем другого мнения: «Минимум активов под управлением, при котором УК может эффективно работать, на мой взгляд, составляет $100 млн. Дело в том, что операционный бюджет управляющей компании для ее нормального функционирования не может быть меньше $1 млн в год. А годовые доходы УК составляют от 1% суммы активов под управлением».

Роман Шемендюк из УК «Менеджмент-центр» оценивает минимально необходимые доходы УК в $300 тыс. Минимум активов во многом зависит от выбранного направления бизнеса. По словам Эдуарда Колузанова (ИГ «Вика»), если компания ориентирована только на крупных клиентов, ей необходимо собрать не менее 300 млн рублей при штате из семи человек и при полном отсутствии рекламной деятельности. «Если же речь идет о розничном направлении, то это уже около 1,5 млрд рублей — только для работы «в ноль»», — оценивает эксперт.

Собственный расчет приводит Игорь Мустяца (УК «Агана», входящая в группу «Алор»): «В качестве рентабельности активов УК можно принять среднерыночную ставку вознаграждения за управление открытым ПИФом — 2% в год. Для обеспечения жизнедеятельности компании кроме портфельных управляющих нужны сотрудники бухгалтерии, бэк-офиса, клиентского отдела. Нелишне иметь специалистов по продажам, рекламе, технических специалистов. Таким образом, численный состав компании будет не менее 20-25 человек. С учетом аренды и зарплаты можете прикинуть минимальные расходы. В итоге для выхода на уровень рентабельности УК нужно привлечь минимум 600-800 млн рублей. В случае если компания интегрирована в финансовый холдинг (а управляющие компании почти всегда аффилированы с брокерскими компаниями), можно сэкономить на издержках процентов 15-20».